FTX-0003 A股深度回撤修复实验

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留真显式克制

项目	内容
实验编号	FTX-0003
实验状态	未启动
预案创建时间	2026-09-07
开始时间	待触发
计划结束时间	待实验启动后确定
实验市场	A股
主要工具	宽基 ETF、融资融券、ETF Call 期权
核心状态	深度回撤
当前阶段	等待实验启动条件出现

实验目标

本实验研究的不是如何预测市场最低点，而是：

普通投资者能否在没有持仓压力、没有巨额浮亏、没有市场恐慌的时期，提前制定极端行情中的资金使用规则，并在真正出现深度回撤时按照预案执行。

实验重点观察三个问题：

1. 在极端市场状态出现以前长期持有现金，是否能够形成实际优势；
2. 市场进入深度回撤后，事前制定的分层资金规则能否降低临场情绪对交易决策的影响；
3. 在自有资金现货之外，有限融资和小额 Call 是否能够在不明显破坏生存能力的情况下改善修复阶段的收益结构。

实验不要求买到最低点，也不把盈利作为唯一成功标准。

如果市场最终明显上涨，但实验过程中因为恐惧、犹豫或临场修改规则而未能执行原计划，该结果同样记录。

核心假设

普通投资者通常没有明显的信息、速度和组织优势，但可以选择不交易、长期持有现金并等待。

本实验假设：

在正常市场状态下减少不必要的主动交易，将现金和风险承受能力保留到极端行情；市场进入深度回撤后，再按照事前规则逐层承担风险，可能比长期保持高参与度具有更好的生存能力和风险收益结构。

“深度回撤”不由单一百分比定义。

实验启动时综合考虑：

• 主要宽基指数所处位置；
• 相对前期高点的回撤幅度；
• 下跌速度；
• 市场广度；
• 成交和情绪状态；
• 是否出现明显恐慌；
• 政策和市场环境。

实验启动依赖市场状态判断。

启动以后，价格档位负责开放风险额度，是否继续使用额度仍根据当时证据判断；风险边界和资金上限不因临场信心而放宽。

实验启动

实验创建后不立即交易。

当前参数为：

项目	内容
当前状态	未启动
实际启动时间	待确定
总可支配资金 T	待确定
场外应急储备 E	待确定
证券账户启动资金 B	待确定
场内永久现金底仓 R	待确定
自有风险本金 C	待确定
融资比例 m	待确定
融资绝对上限 Lmax	待确定
各现货标的计划本金	待确定
Call 风险预算	待最终确认
执行参数版本	待确定

实验正式启动时，根据当时实际资金情况，将预先设计的比例关系实例化为绝对金额。

启动后，实验本金和融资上限不因以下因素提高：

• 后续工资到账；
• 账户盈利或亏损；
• 担保品上涨；
• 场外资产增加。

比例用于启动前设计，绝对金额和风险边界用于启动后执行。

执行坐标与 START

START

START 是本轮实验第一次真正承担风险的位置。

START 不对应固定的历史回撤百分比，而是在深度回撤环境中综合当时可观察到的市场、政策和资金证据后确定。

当前计划：

START 首笔买入 100 股。

START 不代表已经确认市场见底，只表示当前证据已经足以允许小仓位试错。

START 成交以后，START 及后续每一笔真实成交共同构成本轮实验的执行坐标。

局部回撤梯度

START 之后，不再使用历史高点回撤决定后续买点。

后续价格档位以上一笔实际买入价格为基准。当前主要候选局部梯度为 5%：

$$P_{n+1}=P_n\times 0.95$$

价格达到下一档，只表示开放更高的累计风险本金上限，不代表必须立即买满。

实验资金与执行方案

实验启动时：

$$T=E+B$$

其中：

• $T$：实验启动时可支配总资金；
• $E$：场外应急储备；
• $B$：证券账户启动资金。

证券账户启动资金拆分为：

$$R=20\mathrm{\%}\times B$$$$C=80\mathrm{\%}\times B$$

其中：

• $R$：场内永久现金底仓；
• $C$：自有风险本金。

$R$ 原则上保持现金状态，不用于主动加仓。

自有资金现货主线

现货是本实验的主要策略。

当前计划使用：

• 510310：沪深300方向；
• 159915：创业板方向。

两只 ETF 独立判断 START，并在 START 后按照自身实际成交价计算局部回撤梯度。

当前候选执行结构为：

阶段	相对 START 累计跌幅	累计风险本金上限
START	0%	100 股
第 1 档	-5.0%	5%
第 2 档	-9.8%	10%
第 3 档	-14.3%	20%
第 4 档	-18.5%	35%
第 5 档	-22.6%	55%
第 6 档	-26.5%	75%
第 7 档	-30.2%	100%

这些比例对应参数设计方案 V2中的当前候选方案 B，尚未冻结，也不表示历史已经证明其最优。

价格档位只负责开放额度。到达某一档以后，可以继续、暂停或终止后续加仓，但不得提前使用下一档额度。

只有实际买入成交以后，才形成新的局部价格坐标。

如果某一档没有执行，之后价格上涨，不为了补足计划仓位追买。

第 7 档以后，自有风险本金已经全部开放；如果市场继续下跌，不因此增加计划外本金。

融资增强支线

融资是独立增强支线，当前计划主要使用：

• 510300：沪深300ETF。

融资同时受两个约束。

第一层是融资绝对上限：

$$L_{max}=mC$$

其中 $m$ 为实验启动前最终确定的融资比例。

当前压力测试比较：

• 50%；
• 55%；
• 60%。

最终比例在实验启动前确定，并在启动时冻结。

第二层是担保比约束。

当前内部安全底线为：

担保比不得低于 300%。

正式启动时，根据当时券商有效的预警线、追保线、强平线和融资规则重新确认。

融资额度与担保比约束同时生效，任一条件不满足即停止新增融资。

融资的具体启动时机和额度释放节奏不再绑定 V1 的固定历史高点回撤档位。

融资额度累计使用率仍表示允许使用的上限，不要求必须借满。正式规则在实验启动前结合 V2 现货执行结构另行确认。

担保品上涨、账户盈利和新增现金均不得提高已冻结的融资绝对上限。

Call 尾部实验支线

Call 支线用于验证：

A股进入极度低迷状态后，期权市场是否可能低估随后快速反弹的概率。

当前初步风险预算：

• 每月权利金风险预算不超过 100 元；
• 年度权利金预算不超过 1,200 元；
• 没有合适条件时可以不买；
• 当月盈利不增加后续月份风险预算；
• Call 盈利不增加现货本金；
• Call 盈利不增加融资额度。

具体合约剩余期限、虚实值程度和每月最大合约数量，在实验启动前继续研究。

Call 权利金允许全部损失，不承担主仓功能。

后续新增现金流

实验开始后新增的工资、投资收入或其他现金，只有实际到账后才计入可用资产。

新增现金：

• 不提前计入实验风险承受能力；
• 不提高已冻结的融资绝对上限；
• 不自动产生买入信号。

没有新的风险额度开放时，可以继续保持现金状态。

实验规则

现货执行规则

1. 不预测最低点；
2. 历史高点回撤只作为观察信息，不直接触发买入；
3. START 根据当时可观察到的市场、政策和资金证据判断；
4. START 首笔买入 100 股；
5. START 后价格档位只负责开放累计风险本金上限，不代表必须买满；
6. 不允许提前使用下一档额度；
7. 只有真实成交才能产生新的局部价格坐标；
8. 未执行的档位不在价格上涨后追买或补档；
9. 自有风险本金全部开放后，不因继续下跌增加计划外本金。

融资执行规则

1. 融资只作为增强支线；
2. 融资绝对额度在启动时冻结；
3. 不因账户盈利、新增工资或担保品上涨提高融资上限；
4. 同时满足融资额度和担保比约束；
5. 任一风险约束触发，停止新增融资；
6. 不为了完成计划而强制借满额度。

Call 执行规则

1. 只使用预先确定的小额风险预算；
2. 权利金允许全部损失；
3. 不使用现货主线资金弥补 Call 损失；
4. Call 盈利不提高未来风险预算；
5. 手续费单独保留原始记录；
6. 只有市场处于符合条件的极端状态时才允许参与；
7. 市场明显进入修复阶段后停止新增此类尾部仓位。

实验外个人交易

实验期间允许使用少量个人资金进行实验外操作。

这些交易：

• 不属于本实验策略；
• 不影响实验既定风险边界；
• 不计入实验收益和亏损；
• 不提高实验融资额度；
• 不与实验资金互相补偿。

实验记录中注明：

实验期间存在实验外个人交易，不纳入本实验统计。

风险控制

永久现金底仓

证券账户启动资金中的 20% 作为永久现金底仓，用于：

• 保留流动性；
• 增加极端行情缓冲；
• 提高融资账户生存能力；
• 防止实验资产全部暴露于市场风险。

永久现金底仓原则上不用于主动买入股票或 ETF。

融资绝对上限

融资绝对上限在实验启动时根据自有风险本金确定。

冻结后，不因以下因素上调：

• 账户上涨；
• 新增工资；
• 场外资产增加；
• 担保比提高。

担保比安全边界

当前内部压力测试底线：

担保比 ≥ 300%。

真实启动时重新核对并记录：

• 预警线；
• 追保线；
• 强平线；
• 可充抵保证金证券折算规则。

计划外资金限制

深度回撤过程中，不因浮亏扩大而持续追加计划外资金。

实验允许判断错误和继续浮亏，但风险预算以启动时冻结的金额为边界。

参数设计与研究依据

FTX-0003 的规则不是一次性设计完成的，而是在历史回放和问题验证过程中逐步形成。

早期方案主要根据价格回撤确定 START，并在 START 后按照固定回撤梯度继续加仓。

第一次无上帝视角验证见：

• 2008 年股灾无上帝视角回放：机械加仓规则第一次验证
• 2015—2016 年股灾无上帝视角回放：机械加仓规则第二次验证

2008 年回放暴露出一个重要问题：START 的位置与 START 之后的加仓规则不能完全割裂。

如果 START 本身已经处于非常深的位置，仍然机械等待 -10%、-20%、-30% 的新增跌幅，可能导致整个深度回撤过程中几乎无法部署资金。

这次验证也促使后续方案开始把强制卖出状态、政策变化以及公开确认的国家资本实际买入纳入 START 的观察范围。

完整的参数研究过程记录在从历史峰谷回撤到分层加仓：深度回撤实验的参数设计。

当前正在形成的版本为参数设计方案 V2。

该文档包括：

• 为什么不再把历史高点作为正式执行坐标；
• 为什么 START 不再由固定回撤百分比决定；
• 如何使用官方事件、宽基 ETF 日 K、ETF 份额和大盘点位进行历史参照；
• 为什么历史只能提供参照，不能预演未来；
• 为什么 START 的位置会影响后续全部执行；
• 为什么价格档位只负责开放额度；
• 为什么资金释放需要在参与速度和深水区储备之间取舍；
• 为什么融资需要独立的绝对上限；
• 为什么永久保留现金缓冲。

参数可以在实验启动前继续修改。

实验正式启动时冻结实际执行参数，并保存对应版本记录。冻结后不根据后续行情修改原始预案。

实验启动检查表

实验正式启动前，分为市场状态评估和硬约束检查两部分。

市场状态评估

进入深度回撤关注阶段后，记录当时可观察到的证据：

• 距离历史重要高点的回撤：
• 主要指数绝对点位：
• 本轮下跌持续时间：
• 本轮下跌速度：
• 510300 等核心宽基 ETF 份额变化：
• 159915 等代表性 ETF 份额变化：
• 政策环境：
• 市场情绪与成交状态：
• 与哪些历史阶段存在相似之处：
• 与这些历史阶段有哪些重要差异：

当前判断：

• [ ] 继续观察
• [ ] 允许 START
• [ ] 暂不启动

市场状态评估不是“全部打勾后自动启动”的机械条件。

执行参数

• [ ] 各标的计划本金上限已确认；
• [ ] 总可支配资金 T 已确认；
• [ ] 场外应急储备 E 已确认；
• [ ] 证券账户启动资金 B 已确认；
• [ ] 永久现金底仓 R 已确认；
• [ ] 自有风险本金 C 已确认；
• [ ] 当前局部回撤梯度候选值已确认；
• [ ] 当前累计风险本金上限方案已确认；
• [ ] 融资比例 m 已确认；
• [ ] 融资绝对上限已确认；
• [ ] Call 风险预算已确认。

风险约束

• [ ] 场外应急储备不会用于正常加仓；
• [ ] 永久现金底仓不会用于主动买入；
• [ ] 后续工资和新增现金不会自动提高实验本金；
• [ ] 融资绝对上限不会因账户盈利或担保品上涨而提高；
• [ ] 当前券商预警线、追保线和强平线已重新确认；
• [ ] 当前担保比安全底线已确认；
• [ ] 不允许提前使用下一档风险额度；
• [ ] 自有风险本金全部开放后不再因为继续下跌扩大计划外本金。

版本冻结

• [ ] 启动时的市场状态评估已保存；
• [ ] 执行参数版本已保存；
• [ ] 实际启动时间已记录；
• [ ] 实验状态已从“未启动”更新为“进行中”。

风险边界和执行参数完成确认后，FTX-0003 才进入正式执行阶段；是否 START 仍由当时市场证据决定。

执行档位

实验启动后，不再按照 V1 的固定历史高点回撤档位执行。

现货价格档位只负责开放累计风险本金上限，具体执行过程记录在FTX-0003 实验执行记录。

现货主线

阶段	累计风险本金上限	现场判断	实际动作	状态
START	100 股
第 1 档	5%
第 2 档	10%
第 3 档	20%
第 4 档	35%
第 5 档	55%
第 6 档	75%
第 7 档	100%

510310 和 159915 分别记录，各自使用自身 START 和上一笔实际成交价计算后续局部梯度。

融资增强

融资增强继续受融资绝对上限和担保比双重约束。

具体融资启动时机和额度释放节奏在实验启动前结合当时市场状态与 V2 现货执行结构确认，不再沿用 V1 的固定峰值回撤表。

实验结果

实验尚未启动。

当前没有属于 FTX-0003 的实际市场仓位。

如果市场长期没有进入符合条件的深度回撤状态，实验继续保持未启动状态。

结论

待实验结束后补充。