FTX-0003 A股深度回撤修复实验

项目	内容
实验编号	FTX-0003
实验状态	未启动
预案创建时间	2026-09-07
开始时间	待触发
计划结束时间	待实验启动后确定
实验市场	A股
主要工具	宽基 ETF、融资融券、ETF Call 期权
核心状态	深度回撤
当前阶段	等待实验启动条件出现

实验目标

本实验研究的不是如何预测市场最低点，而是：

普通投资者能否在没有持仓压力、没有巨额浮亏、没有市场恐慌的时期，提前制定极端行情中的资金使用规则，并在真正出现深度回撤时按照预案执行。

实验重点观察三个问题：

1. 在极端市场状态出现以前长期持有现金，是否能够形成实际优势；
2. 当市场进入深度回撤后，事前制定的分层资金规则能否降低临场情绪对交易决策的影响；
3. 在自有资金现货之外，有限融资和小额 Call 是否能够在不明显破坏生存能力的情况下改善修复阶段的收益结构。

本实验不要求买到最低点，也不把一次盈利作为实验成功的唯一标准。

如果市场最终明显上涨，但实验过程中因为恐惧、犹豫或临场改变规则而无法执行原计划，同样属于重要实验结果。

核心假设

普通投资者在日常市场交易中通常没有明显的信息优势、速度优势或组织优势。

但普通投资者拥有一个机构投资者未必始终拥有的自由：

可以不交易，可以长期持有现金，可以等待。

因此，本实验的核心假设是：

当市场处于正常状态时减少不必要的主动交易，把现金和风险承受能力保留到极端市场状态；当A股真正进入深度回撤后，再按照事前制定的规则逐层承担风险，可能比长期保持高参与度具有更好的生存能力和风险收益结构。

这里的“深度回撤”不是某一个固定百分比。

市场是否进入实验状态，需要综合考虑：

• 主要宽基指数所处位置；
• 相对前期高点的回撤幅度；
• 下跌速度；
• 市场广度；
• 成交和情绪状态；
• 是否出现明显恐慌；
• 政策和市场环境。

实验启动依赖的是一个市场状态判断。

一旦启动，后续资金释放则尽量使用事前确定的机械规则，而不是每天重新判断“是不是到底了”。

实验启动

实验创建以后不会立即发生交易。

当前状态为：

项目	内容
当前状态	未启动
实际启动时间	待确定
固定 Anchor	待确定
总可支配资金 T	待确定
场外应急储备 E	待确定
证券账户启动资金 B	待确定
场内永久现金底仓 R	待确定
自有风险本金 C	待确定
融资比例 m	待确定
融资绝对上限 Lmax	待确定
各现货标的计划本金	待确定
Call 风险预算	待最终确认
参数冻结 Commit	待确定

实验正式启动时，将根据当时的实际资金情况，把预先设计好的比例关系实例化为绝对金额。

启动以后，上述绝对金额冻结。

不会因为：

• 后续工资到账；
• 账户盈利；
• 账户亏损；
• 担保品上涨；
• 场外资产增加；

而自动提高实验本金或融资上限。

比例用于启动前设计，绝对金额用于启动后执行。

实验资金与执行方案

实验资金分为多个相互独立但共同构成整体风险结构的部分。

基本关系为：

$$T=E+B$$

其中：

• $T$：实验启动时可支配总资金；
• $E$：场外应急储备；
• $B$：证券账户启动资金。

证券账户启动资金继续拆分为：

$$R=20\mathrm{\%}\times B$$$$C=80\mathrm{\%}\times B$$

其中：

• $R$：场内永久现金底仓；
• $C$：自有风险本金。

场内永久现金底仓在实验生命周期内原则上保持现金状态，不用于主动加仓。

自有资金现货主线

自有资金现货是本实验的主要策略。

当前计划使用：

• 510310：沪深300方向；
• 159915：创业板方向。

两只 ETF 独立计算各自相对于固定 Anchor 的回撤，不要求同时触发同一个 Level。

实验启动后的前段以小股数试探：

回撤位置	动作
实验启动	买入 100 股
-20%	+500 股
-25%	+1000 股
-30%	+1500 股

累计到 -30%：

$$100+500+1000+1500=3100\text{ 股}$$

从 -35% 开始，不再按固定股数控制，而改为累计本金投入率：

固定峰值回撤	计划累计本金投入率
-35%	25%
-40%	45%
-45%	70%
-50%	100%

累计本金投入率定义为：

$$\text{累计本金投入率}=\frac{\text{累计实际买入本金}}{\text{该标的计划本金上限}}$$

浮盈和浮亏不参与该比例计算。

-50% 达到 100%，只表示：

该标的事前规划的自有本金已经全部投入。

不表示：

市场已经见底。

如果之后继续跌到 -55%、-60% 甚至更深，原则上不因此无限增加计划外本金。

融资增强支线

融资是独立的增强支线，不是现货主线必须使用的资金。

当前计划主要使用：

• 510300：沪深300ETF。

融资承担的是债务风险，因此使用两个硬约束。

第一层是融资绝对上限：

$$L_{max}=mC$$

其中 $m$ 为实验启动前最终确定的融资比例。

当前压力测试重点比较：

• 50%；
• 55%；
• 60%。

最终比例在实验启动前确定，并在启动时冻结。

第二层是担保比约束。

当前计划内部安全底线为：

担保比不得低于 300%。

正式启动时，需要根据当时券商实际有效的预警线、平仓线和融资规则重新确认。

融资额度满足：

融资绝对额度约束与担保比约束同时生效，任意一个条件不满足，都停止新增融资。

当前压力测试使用的融资梯度为：

510300 固定峰值回撤	融资额度累计使用率
-30%	10%
-35%	25%
-40%	45%
-45%	70%
-50%	100%

融资额度是允许使用的上限，不是必须完成的仓位目标。

即使担保比很高，也不得因为担保品上涨、账户盈利或新增现金而提高已经冻结的融资绝对上限。

担保品可以提高生存能力，但不能提高进攻额度。

Call 尾部实验支线

Call 期权不是本实验的主要收益来源。

其目的仅用于验证一个独立问题：

当A股已经进入极度低迷状态后，期权市场是否可能低估随后发生快速反弹的概率。

Call 支线只允许使用极小金额进行。

当前初步风险预算：

• 每月权利金风险预算不超过 100 元；
• 若全年持续执行，年度权利金预算不超过 1,200 元；
• 没有合适条件时可以完全不买；
• 某个月盈利不会增加以后月份的风险预算；
• Call 盈利不会增加现货本金；
• Call 盈利不会增加融资额度。

具体合约剩余期限、虚实值程度、每月最大合约数量等参数，在实验启动前继续研究。

Call 允许全部归零。

它是实验耗材，不承担主仓功能。

后续新增现金流

实验开始以后可能继续产生工资、投资收入或其他新增现金。

这些资金只有在实际到账以后才存在。

新增现金：

• 不提前计入实验风险承受能力；
• 不因为“以后还会有工资”而提前扩大当前仓位；
• 不自动提高融资绝对上限；
• 不因为到账而自动产生买入信号。

没有新的 Level 触发时，新现金可以继续保持现金状态。

实验规则

现货执行规则

1. 不预测最低点；
2. 一旦实验启动并确认 Anchor，本轮 Anchor 不再滚动；
3. 各 ETF 独立计算自身回撤；
4. 到达预定 Level 后，按照对应资金规则执行；
5. 已经很便宜不代表已经接近底部；
6. -50% 完成计划本金投入后，不因为继续下跌无限扩大实验本金；
7. 如果浅跌后直接 V 型反弹，接受轻仓带来的机会损失；
8. 不因为害怕踏空提前使用深水区资金。

融资执行规则

1. 融资只作为增强支线；
2. 融资绝对额度在启动时冻结；
3. 不因账户盈利提高融资上限；
4. 不因新增工资提高融资上限；
5. 不因担保品上涨提高融资上限；
6. 同时满足融资额度和担保比约束；
7. 任一风险约束触发，停止新增融资；
8. 不为了完成融资计划而强制借满额度。

Call 执行规则

1. 只使用预先确定的小额风险预算；
2. 权利金允许全部损失；
3. 不使用现货主线资金弥补 Call 损失；
4. Call 盈利不提高未来风险预算；
5. 手续费单独保留原始记录；
6. 只有市场处于符合条件的极端状态时才允许参与；
7. 市场明显进入修复阶段后停止新增此类尾部仓位。

实验外个人交易

实验不会限制实验期间所有个人交易行为。

如果市场进入极端状态，允许使用少量个人资金进行实验外操作。

这些交易：

• 不属于本实验策略；
• 不影响实验既定梯度；
• 不计入实验收益；
• 不计入实验亏损；
• 不提高实验融资额度；
• 不因盈利而向实验注资；
• 不因亏损而由实验资金补偿。

实验记录中只需要注明：

实验期间存在实验外个人交易，不纳入本实验统计。

风险控制

永久现金底仓

证券账户启动资金中的 20% 作为永久现金底仓。

其主要目的不是提高收益，而是：

• 保留流动性；
• 增加极端行情中的缓冲；
• 提高融资账户的生存能力；
• 防止实验资产全部暴露于市场风险。

原则上：

永久现金底仓不用于主动买入股票或 ETF。

融资绝对上限

融资绝对上限在实验正式启动时根据自有风险本金确定。

一旦冻结：

实验期间不再上调。

即使后续出现：

• 账户上涨；
• 新增工资；
• 场外资产增加；
• 担保比显著提高；

也不提高融资绝对额度。

担保比安全边界

融资支线必须长期保持明显高于券商强制平仓区域的安全空间。

当前内部压力测试底线：

担保比 ≥ 300%。

真实启动时根据券商有效规则再次核对，并记录当时的：

• 预警线；
• 追保线；
• 强平线；
• 可充抵保证金证券折算规则。

计划外资金限制

深度回撤过程中最大的风险之一，是不断因为“又跌了很多”而临时追加计划外资金。

因此：

实验允许判断错误，允许继续浮亏，但不允许因为无法接受浮亏而无限扩大最初的风险预算。

实验的目标不是保证每一次判断正确，而是保证即使判断错误，仍然拥有继续生活和继续参与市场的能力。

实盘记录

实验启动以后，所有属于 FTX-0003 的实际交易统一记录。

操作记录

每一笔事件至少记录：

• 日期时间；
• 策略类型；
• 标的；
• 操作方向；
• 成交价格；
• 数量；
• 成交金额；
• 所属 Level；
• 当前 Anchor；
• 当前回撤；
• 操作原因；
• 是否符合原计划；
• 手续费；
• 融资利息；
• 其他实际现金流。

策略类型至少区分：

• SPOT；
• MARGIN；
• CALL。

原始现金流不互相冲销。

所有费用、利息和权利金都保留原始记录，只在统计层进行汇总。

风险快照

除交易事件外，在关键风险节点记录账户快照。

至少包括：

• 日期；
• 当前阶段；
• 证券账户资产；
• 永久现金底仓；
• 自有现货投入；
• 融资负债；
• 融资仓市值；
• 担保比；
• 外部应急储备；
• 总浮动盈亏；
• 已触发 Level。

风险快照不要求每日记录。

只有在：

• 实验启动；
• Level 触发；
• 大额操作；
• 担保比明显变化；
• 市场发生重大状态变化；

等关键节点保存。

参数设计与研究依据

本实验的加仓梯度、固定 Anchor、现金结构和融资压力测试并非在实验启动时临时决定。

详细研究过程单独记录在从历史峰谷回撤到分层加仓：深度回撤实验的参数设计。

该文档主要用于回答：

• 为什么不用滚动 250 日高点作为执行坐标；
• 为什么使用固定峰值 Anchor；
• 历史上宽基 ETF 曾经出现过多深的回撤；
• 为什么 -30% 后仍然可能继续出现巨大亏损；
• 为什么前期轻仓、深水区逐步加重；
• 为什么 -50% 只是资金释放终点而不是市场底判断；
• 为什么融资需要独立的绝对上限；
• 为什么必须永久保留现金缓冲。

参数研究可以在实验启动前继续完善。

实验正式启动时，需要将实际执行参数冻结并保存对应 Git Commit。

冻结之后，不因为未来行情发展而回头修改原始预案。

实验结果

实验尚未启动。

当前没有属于 FTX-0003 的实际市场仓位。

实验现阶段的主要行为是：

等待。

如果市场长期没有进入符合条件的深度回撤状态，那么长期不启动本身也是实验的一部分。

结论

待实验结束后补充。